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中欧基金袁维德
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中欧基金袁维德：我理解的价值投资是什么样的？
关于价值投资，每个投资者心里都有自己独特的定义
有的人觉得用一个远低于现在这个资产价值的价格去买入，等待价格和价值回归，这样的方式是价值投资；有的人认为买最有壁垒、最高质量商业模式的公司是价值投资；有的投资者认为买最具备新技术、最有科技实力、在创新研发上有突破性技术的公司是价值投资。其实这些都是价值投资具体的方法和工具，我理解的价值投资一位投资者经过理性的分析，选择了一个资产，愿意通过长期持有的方式，来获得和自己风险承受意愿相匹配的收益。这样的行为就是价值投资。
无论他买的是传统行业高分红的公司，还是新兴行业的公司，无论他买这个资产的预期回报只有5%，或者买另外一个资产的预期回报有20%、30%，只要他经过自己的分析和研判，对资产的收益、风险、波动的特征有自己的理解，愿意通过持有的方式来获得潜在回报，这种行为都是价值投资。
举个例子，假设我们俩在两个公司上做了相反的操作，我买入A资产、卖出B资产，你做了跟我相反的操作，有可能我们俩都是在做价值投资。这里面分两个情况，一是我们对这两个资产未来的价值认知是同样的，一个景气度在提升，市值增速快于业绩增速，我们同样认同它的长期回报在降低，但确定性看起来更高，可能你的组合需要更高确定性但是不用那么高回报的资产，我更倾向于长期回报更高但短期不确定性更高的资产。我们所做的选择都是没有问题的，第二种情况是甚至我们对这两个资产的长期回报都有不同的看法，对资产的长期价值的计算都有分歧，但是只要基于各自对于这个资产的潜在风险、回报的分析进行的投资行为，都是价值投资。
那么什么不是价值投资？
如果我们明知道有一朵郁金香很快就会枯萎、凋谢，我还是用比较高的价格去买它，希望在它凋谢之前用更高的价格卖给其他投资者，这样的行为就不是价值投资。
这个行为有点类似于投机，更多是通过交易赚差价。从教科书来看，投机也有投机的价值和意义，不是说价值投资和投机孰高孰低，只是它们有不同的定义。从我们的角度来看，希望我们做投资时，所有的参与者，比如我们把一个资产卖给另外一个投资者，对方也可以获得合理的回报，这样就是更能持续的投资方式。
此外，不同的资产有不同的风险特征，可能仅在股票的角度，新兴行业的风险和波动更高，传统行业、高股息行业的波动相对更低。但是从债券投资者的角度，所有权益资产都是高波动资产，所以风险特征、波动特征并不是价值投资的定义，并不是说投资成长型资产就不是价值投资。此外，不同的资产有不同的风险特征，可能在股票、权益资产上，新兴行业的风险和波动更高，传统行业、高股息行业的风险相对更低。
但是从债券投资者的角度，所有权益资产都是高波动资产，所以风险特征、波动特征并不是价值投资的定义，而是我们是不是关注它的长期价值，不是短期的价格波动。
富国基金张圣贤
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煤炭这两天的走势很关键！
大家好，我是张圣贤，一名指数基金经理。我会跟大家分享一些自己对于各类行业的看法，以及投资方法论，也欢迎关注相关的富国指数基金。期待更多的朋友们一起加入，在评论区多多留言，相互交流学习。
新的一周，我们依然先来聊煤炭。上周A股震荡上行，煤炭冲高回落，其中中证煤炭 (399998.SZ)指数上周下跌0.34%。（数据来自wind，11.28-12.2）
上周我们重点提过，煤炭的基本面依然向好，短期在走出一波连阳的行情后，就看指数能否突破左侧的通道了，大家可以再耐心一些。那么目前指数的位置是否算突破了呢？后面又能不能再度迎来一波上涨行情？我们先回归基本面分析下。
从煤炭价格来看，随着天气转冷，动力煤价格出现企稳信号。截至2022年12月2日，黄骅港Q5500平仓价1355元/吨，较上周上涨85元/吨（6.7%）；黄骅港Q5000平仓价1170元/吨，较上周上涨94元/吨（8.7%）。库存方面，截至2022年12月2日，秦皇岛库存592万吨，较上周增加30.0万吨（5.3%）。（数据来源：wind、中国煤炭市场网）
上周，全国大幅降温，电厂补库开启，动力煤价迎来反弹。据中国气象局气象探测中心消息，近期全国大范围剧烈降温，多地气温下降20℃，其中河北出现零下30℃低温，动力煤需求支撑加强。
截至12月1日，沿海电厂日耗196.4万吨，可用天数下降至15.8天，预计补库将开启，拉动煤炭需求。从海外来看，近期欧洲气温也明显下降，天然气、煤炭等能源价格出现大幅上涨，对国内煤炭价格起到支撑。
焦煤方面，近期地产融资在“信贷”、“债券”、“股权”三支箭均已到位，黑色产业链政策底部正在逐步显现。当前钢厂的焦煤、焦炭库存持续去化， 12月份开始将进入季节性补库期，随着后续保交楼带动复工复产，钢厂补库或将拉动焦煤价格上行，本周焦煤价格已经开始探涨，春季开工的涨价行情可期。同时，焦煤主产地山西将开展安全大检查，持续到12月底，供给端预计也将有所收缩，进一步支撑价格上行。
因此总体来看，煤炭的基本面短期已转好，而经过前期调整后，目前煤炭板块对应Q3业绩年化约6倍PE（数据来自wind），配置性价比或再次提升，预计Q4行业经营利润依然将环比提升。
此外，之前我也提到，欧洲冬季能源短缺的可能性或依然会存在，从中期来看，煤炭的需求有望稳健提升，煤价或也仍将维持中枢高位。
回归投资端，短期指数在上周四、周五修正后，这两天的走势或较为关键。通常由左侧趋势转入右侧趋势时，我们一般会关注在右侧上涨回踩后，能否继续放量上涨。从周末公布的防疫优化政策及今天目前的A股表现看，宏观基本面的预期有所转暖，煤炭板块在目前的位置企稳后再度上攻，或值得期待。
不过12月的各项经济数据近期即将公布，我们还是得走一步看一步，仓位上依然不到可以全面进攻的时候，大家也要注意，以防短期情绪过热，基本面数据落空带来的风险。
汇添富基金过蓓蓓
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【蓓蓓说】中药强势崛起，由何驱动？
大家好，我是汇添富过蓓蓓。过去的两个月，前期反复受挫的医药板块，终于回归。而在医药各细分领域中，中药板块以26.52%涨幅一马当先，相对医药大板块收获了近12%的超额收益。（数据来源：Wind，统计时间范围：2022/9/23-2022/11/23，指数的短期表现不代表未来，也不代表基金的业绩表现）
回顾2021年7月初至2022年9月底，中药相对医药板块整体也走出了独立行情。在此区间医药整体回调幅度超过44%，而中药板块下跌了-16.63%，显示出了它的相对抗跌属性。（数据来源：Wind，统计时间范围：2021/7/1-2022/9/30，指数的短期表现不代表未来，也不代表基金的业绩表现）
那么，为什么过去中药下跌的时候有更多的缓冲，上涨的时候更有动力和空间呢？
要回答这个问题，我们要去寻找行情背后的驱动因素。短期来看，中药之所以相对“抗跌能涨”，直接影响因素是资金从其他板块流向了中药。而资金之所以会进行切换，很大一部分原因在于中药板块之前一直处于相对低配的状态。
截至22年中报，在全市场医药子行业中，中药市值占比为14%，相比较而言，主动管理型公募基金对中药的配置比例仅不到1%，远远未达到其“标配”比例。两者之间形成了高低水位差，也为一部分的资金从高配置、高拥挤的板块流入到中药板块，留存了很大的增量空间。（数据来源：Wind，截止2022/6/30）
不过，整个市场的增量资金是有限的，并且还会受到市场情绪、风格主线等因素影响。回归到中药的价值本源，短期的资金流向并不是一个长期的驱动因素。
对于中药来说，它中长期的驱动逻辑，相比较之前丰富了很多。过去大家更多会把中药当成一种传统的消费品，更愿意去买那些有品牌溢价，有提价能力的“老字号”公司。也正是因为这种品牌的传承与沿袭，中药行业里国企的占比相对医药整体要更高一些。之前市场并不是很关注中药板块，可能部分原因也在于此。
但2019年以来，政策上鼓励中药行业进行国企改制，激活企业经营活力。今年，中药的个股出现了一些分化，部分已经进行企业改革和经营激励的上市公司，率先取得了业绩上的兑现。随着国企改革红利的不断释放，中药行业内国企占比较高，反而会成为促进行业基本面改善的积极因素。
更重要的是，如今发展中医药已经上升为国家战略，行业正加速步入高质量发展阶段。近期，从供给端的“十四五”中医药人才队伍建设、中药饮片质量管理，到支付端的加快中成药进医保，再到加速中药审批制度，利好政策频出，且已经从顶层设计逐步落地，中医药行业有望迎来新一轮发展机遇。
以上是我今天和大家分享的内容，希望能给大家的投资带来一定帮助。我也会继续做好研究管理，不负每一位投资者的托付。
汇添富基金马翔
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半导体持续升温，聊聊电子产业链的顶端行业
芯片处于整个电子信息产业链的顶端，是各种电子终端产品得以运行的基础，被广泛地应用于PC、手机及平板电脑、消费电子、工业和汽车等终端市场。电子产品产业链可以大致被分为上游的半导体（芯片/IC）产业、中游的模组制造产业以及下游的整机产业。半导体产品作为整个产业的核心和关键，是电子终端产品质量和性能的决定性构件。
半导体处于电子产品产业链的顶端
来源：SEMI
从产业链环节来看，半导体产业链大致可以分为三个环节：IC设计、晶圆制造和封装测试。从产业链模式来看，目前全球IC产业有两种模式：商业IDM模式和垂直分工模式。IDM（Integrated Device Manufacturer，垂直整合制造商）是指从设计、制造、封装测试到销售产品，均由一家公司完成的商业模式；垂直分工是指IC的设计、制造和封装测试分别由专业的IC设计商（Fabless）、IC制造商（Foundry）、IC封装测试商（Package &Testing）承担的商业模式。
往后看，科技创新层面，一方面，后智能手机时代手机微创新持续提升存量市场下半导体需求，包括屏下指纹识别芯片、通信射频芯片、摄像头芯片；另一方面，汽车电子、5G、人工智能、物联网渐行渐近，带动行业成长。
汽车半导体驱动因素主要有两个：一是传统汽车的智能化进程不断加速，ADAS渗透率持续提高，单车半导体搭载价值量不断上升，拓展了车载半导体的应用下游；二是以特斯拉为代表的新能源汽车与汽车半导体有着天然的紧密联系，新能源汽车近期开始销量大增，汽车半导体下游市场得到显著扩充，单车半导体价值量翻倍。未来汽车有望成为半导体下游市场重要驱动力，引领行业成长。
物联网方面，未来将是一个无线连接一切的世界，联网设备会大幅增加。而MCU（微控制器）、蓝牙、WiFi、sensor（传感器）等芯片作为物联网终端必不可少的一部分，将会很大程度受益于万物互联。
政策层面，从2011年12月发布的《集成电路产业「十二五」发展规划》、2014年6月发布的《国家集成电路产业发展推进纲要》，到十三五期间相关规划当中，半导体已被明确列为中国重点发展产业。其中，以2014年6月国务院发布的《国家集成电路产业发展推进纲要》最为重要。《纲要》明确提出到2020年，IC产业与国际先进水平的差距逐步缩小，封装测试技术达到国际领先水平，关键装备和材料进入国际采购体系，基本建成技术先进、安全可靠的集成电路产业体系，实现跨越式发展。同时设立产业基金，帮助其并购国际大厂，或与国际大厂通过合资设立新公司方式进行合作。这一系列政策显示出国家扶持半导体产业的决心。
国产替代进程层面，国产供应链导入在这两年加速替代，半导体产业的发展逻辑发生转变，全球化分工合作逐渐降低，在外部环境不确定性增加的情况下，国内各细分领域的龙头企业有望借助半导体国产替代浪潮，获得成长机会。另一方面，半导体下游终端应用不断变化，带来上游半导体新品类需求的成长机会。此外，国内建厂潮加剧全球半导体行业资本开支增长，上游设备和材料领域投资机会值得关注。
未来展望：目前，市场悲观情绪已充分展示，电子板块大部分公司估值已回落至相对合理的位置，板块内分化明显，其中具有自主可控性质的重点细分领域具有长期关注价值。未来，芯片产业依托科技创新应用场景带来的国内下游巨大的电子产品需求市场，叠加政策支持，在国产替代不断加深的背景下，产业景气度提升，长期看好半导体芯片板块的投资价值。
平安基金成钧
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【成哥论市】急跌之后猪价有所反弹，什么信号？
如此前预期，连续急跌之后，上周猪价有所反弹。11/28至12/5期间，单周上涨3.5%。
进入12月，全国范围内气温骤降，多地优化调整疫情防控措施，西南地区腌腊需求启动，屠宰开工率显著增加。根据民生证券统计，截至12月2日，全国单日屠宰率环比11月增长了5个百分点，屠宰量增长20%，已接近往年腌腊季的水平。
图片来源：中国养猪网，截至2022/12/6
展望后市，前期二次育肥出栏压力已经有部分释放，随着猪肉消费旺季的到来，猪肉价格有再次上涨的可能。生猪养殖板块配置安全边际较高，或存在估值修复的机会。
汇添富基金杨瑨
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政策利好，大消费有望回暖
11月产品运作回顾
11月，伴随疫情政策逐步优化调整，汇添富文体娱乐净值录得喜人的16.2%上涨，明显跑赢全市场7.9%涨幅。
一方面，部分行业竞争格局明显优化；另一方面，疫情防控政策逐步优化后，居民消费有望修复，未来有望催化行业增长。本基金由数字化转型领投人杨瑨掌舵，力求为大家捕捉文体娱乐相关的超额收益，把握消费升级的好机遇。（数据来源：wind；时间截至2022/11/30。基金有风险，投资需谨慎，基金涨跌不预示未来表现。）
月度重点事件回顾
11月23日，李克强主持召开国务院常务会议，部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效，巩固经济回稳向上基础。会议指出，稳定和扩大消费。支持平台经济持续健康发展，保障电商、快递网络畅通。
此外，随着防疫政策不断优化，电商、生活服务、支付等消费升级相关业务的改善节奏和幅度逐步提升，多数企业普遍降本增效，三季报利润率超预期，值得重点关注。（资料来源：新华社、wind）
基金经理为你解读
本基金主要投资于文体娱乐相关的泛精神消费领域，而这些领域的产品和服务与衣食住行等必需消费品不同，普遍具备可选属性，在疫情多地散发、动态清零政策的大背景下，大部分可选消费的需求在居民活动受限后而被动推迟，包括社交、餐饮、线下服务、旅游住宿等，本基金所投资的大部分上市公司阶段性业绩受损不可避免。
我们将在细分板块中寻找：具备较强定价能力，可以通过产品结构改善、跟随通胀水平持续提价的行业龙头；那些在中国消费者中普及率较低、有机会快速提升渗透率的新兴消费品龙头。
本报告期内，本基金的持仓变化较小，主要增持了一些与休闲娱乐需求相关的个股。但整体脉络仍集中于社交休闲娱乐、美容、体育健康保健等与精神消费高度相关的可选 消费领域。（资料来源：汇添富文体娱乐主题混合型证券投资基金2022年三季报，截至2022.9.30）
博时基金万琼
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美股动态 l 美国当前劳动力市场仍然强劲，面临供需错配问题
一、宏观经济方面
1、 美国宏观经济数据
美国当前劳动力市场仍然强劲，面临供需错配问题。11月新增非农就业人数26.3万人，大幅高于预期的20万人。失业率保持3.7%不变，符合预期。就业意愿恢复不及预期，劳动参与率延续下降，11月劳动参与率为62.1%，低于预期值的62.3%和前值的62.2%。周度首次申领失业救济人数下降，为22.5万人，低于市场预期的23.5万人和上期值24万人，但持续领取失业金人数继续增加；小时工资同比环比增速均上升，11月平均小时工资同比增速5.1%，高于预期值4.6%；平均小时工资环比0.6%，高于预期的0.3%和前值0.5%，反映劳动力市场供需错配仍然严重。
美国GDP增长超预期,但抵押贷款、制造业PMI均下降。美国GDP环比折合年率第三季度公布值2.9%，高于市场预期的2.8%。美国经济回暖速度超市场预期，主要受美联储考虑放缓加息的影响。进出口对GDP增长贡献明显，增速达2.9%，其次是居民消费，增速达1.2%。政府投资增速由上季度的-0.3%升至0.5%，对GDP增长的贡献由拖累转为拉动。固定资本投资对经济增长的贡献较小，主要由于市场不明朗，对大型资产的投资仍持观望态度。周度MBA抵押贷款申请指数环比-0.8%，低于上期2.2%的增长率。建筑开支环比下降0.3%，不及市场预期。11月制造业PMI指数49，较上期的50.2出现下滑，低于预期的49.7。
数据来源：Bloomberg，CEIC，兴业证券经济与金融研究院整理
2、 海外经济情况
欧元区经济景气指数有所回升，但制造业PMI持续处于低位。11月欧元区经济景气指数为93.7，较前值的92.5有所回升，略高于预期值93.2。工业景气指数仅为-2，低于前值的-1.2和预期的-0.5，连续第9个月下滑。服务业信心指数为2.3，高于前值1.8，也好于预期。消费者信心指数终值-23.9，与前值持平；11月欧元区制造业PMI终值为47.1，低于预期值47.3。能源价格高企抬升了制造业的生产成本，严重影响货物正常生产运输和销售，工业领域订单量下降，库存积压。欧元区PMI指数持续低于枯荣线，制造业表现不佳，消费者信心不足，整体经济的衰退风险仍在积聚。
德国CPI增速低于预期但仍处高位。德国11月CPI初值同比增长10%，低于市场预期及上期值的10.4%，能源仍然是CPI高企最主要的拉动项。德国11月失业人数变动1.7万人，大幅超过前值的0.8万人以及预期值的1.35万人。申领失业救济金比率季调由前值的5.5%增至5.6%，也高于预期；11月PMI指数为46.2，低于市场预期及上期值的46.7；零售总额下滑明显，环比-2.8%，大幅低于前值的0.90%，也低于预期值-0.50%。尽管德国通胀小幅回落，但是面临能源成本高企、国内生产放缓以及消费需求迅速下滑的困境，经济前景仍然不容乐观。
英国制造业PMI指数连续四个月低于枯荣线。英国11月PMI指数46.5，较10月的46.2略有回升，但英国制造业PMI连续第四个月低于枯荣线。海外需求疲弱以及能源价格高企使得制造业企业对市场的信心出现下滑。此外，英国商店价格上升，导致零售端销售量下滑明显。需求疲弱和收入下降导致失业，继而影响消费，进一步抑制产出，英国经济正面临衰退风险。
日本东京通胀再超预期。日本11月东京CPI同比3.8%，高于前值3.5%和前值3.6%。其中，扣除生鲜食品后的东京CPI同比为3.6%，高于前值3.4%和预期值3.5%。东京通胀问题主要由食品和能源价格高涨导致，11月东京加工食品价格上涨6.7%，对整体通胀的影响超过了能源价格的贡献。此外，全球多国大幅加息，日本的低利率水平导致日元贬值加速，提升了进口产品的购买支出，进一步助长了通胀压力。
3、 海外央行动态
美联储或最快在 12 月考虑放缓加息。 美联储主席鲍威尔以及副主席巴尔均表示， 美联
储最快将在 12 月考虑放缓加息步伐。
泰国加息 25BP。 泰国央行加息 25 个基点，将基准利率上调至 1.25%。
4、 疫情新况
BQ.1 在欧洲快速传播。 根据 GISAID 的最新数据， 截至 11 月 21 日， 欧洲感染 BQ.1 的比例快速上升。其中， 西班牙感染占比最高，目前已上升到了 69.5%， 法国、英国和意大利分别为 55.1%、 49.3%和 34.8%，德国相对较低，仅为 16.5%。日韩两国的毒株分布中 BQ.1 的感染占比相对较小， BA.5 仍为主导， 占比分别为 84.1%和 77.9%。
美国BQ.1感染占比仍在不断上升，根据美国CDC新冠检测数据，奥密克戎变异株BQ.1及其亚系BQ.1.1仍在美国持续传播，截至12月3日，两者在主要毒株中的占比之和已上升至62.8%。而此前盛行的BA.5的占比则进一步下降至13.8%。
美国新增确诊病例上升，死亡病例回落。截至12月2日，美国日均新增病例为4.7万例左右，较上一周增加10.7%；而日均死亡病例下降至266例，较上周回落19.1%。截至11月30日，新增住院人数升至2.8万人，较前一周上升13.1%。此外，重症率仍然接近于0。
美国医疗负担上行。截至12月4日，美国住院病床占用率上升至79.5%，其中，因新冠住院占用率较上一周提升0.8个百分点至5.1%；ICU病床占用率上行至77.2%，其中，因新冠ICU占用率上升0.7个百分点至5.3%。但整体来看，与新冠相关的医疗负担仍在相对低位。。
欧洲新增确诊持续回升。截至12月2日，欧洲日均新增病例为12.6万例，较上一周上升12.7%；但日均死亡病例较上一周减少22.3%至353例。从新增确诊病例数来看，除意大利和西班牙外，欧洲主要国家新增确诊病例均有所上升，相较上一周，英国、法国、德国和俄罗斯分别上升11.0%、26.3%、10.1%和11.8%，意大利和西班牙则分别下降0.7%和11.4%。从日均死亡病例数来看，除意大利外，欧洲主要国家死亡情况均有所好转。
东南亚死亡病例回升。截至12月2日，从新增确诊病例来看，东南亚主要国家疫情持续分化。泰国、菲律宾、越南分别较上周上升24.2%、20.2%和19.4%，马来西亚和印尼则分别下降14.1%和23.8%。从日均死亡来看，东南亚主要国家死亡情况均有所上升。
5、 本周关注要点
数据来源：Bloomberg，CEIC，兴业证券经济与金融研究院整理
二、主要指数相关情况
1、 一周指数表现
上周，纳斯达克100指数整周上涨2.03%。标普500指数整周上涨1.13%，其覆盖的11个行业板块多数上涨。其中，通讯设备领涨上涨3.31%，而能源领跌下跌-1.97%。
数据来源：Bloomberg
2、 配置建议
美股：整周标普500上涨1.13%。美联储主席鲍威尔表示，最快将在12月考虑放缓加息。但多位官员均表示美联储加息周期仍将继续，终端利率或达到更高水平。11月美国非农新增就业超出市场预期，失业率较上月持平，劳动参与率继续回落。此外，受美联储加息影响，美国11月ISM 制造业PMI 跌破荣枯线，为2020年5月以来新低。全年加息18次的概率从上周的24.2%下降至21.8%。此外，全年至少加息17次的概率仍为100%。
全球市场：股票流出，债券转为流出，货币市场继续流入；美股继续流出，发达欧洲流出收窄，新兴流入收窄。
跨资产：全球股票继续流出，债券转为流出，货币市场继续流入。本周全球股票型基金继续流出141.41亿美元（vs. 上周流出39.51亿美元）；债券基金转为流出24.48亿美元（vs. 上周流入26.67亿美元）；货币基金继续流入310.99亿美元（vs. 上周流入134.36亿美元）。
跨市场：美股继续流出，发达欧洲流出收窄，日本转为流出，新兴市场流入收窄。美股本周继续流出137.13亿美元（vs. 上周流出38.59亿美元），发达欧洲流出8.31亿美元（vs. 上周流出24.76亿美元），日本股市转为流出7.33亿美元（vs. 上周流入2.55亿美元），新兴市场持续流入11.40亿美元（vs. 上周流入22.43亿美元）。
美国内部，美股ETF基金流出107.37亿美元（vs. 上周流入27.90亿美元）；美国高收益债流出16.59亿美元（上周流出1.98亿美元）。
数据来源：Bloomberg
万家基金黄兴亮
最新观点：
自主可控下，「信创」的空间到底有多大？
近段时间，信创板块成为了市场的焦点，计算机软件行业整体上也是表现不俗。不少基民朋友在讨论区问我，对该板块的发展前景如何看，投资机会又在哪里？今天我就来跟大家聊一聊对此的看法。
自主可控带来高确定性
信创产业主要由基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全等方面组成，生态体系庞大，其中芯片、整机、操作系统、数据库、中间件是最重要的产业链环节。我所重点关注的计算机软件行业，与信创产业有着很大的交集。
根据今年9月下发的79号文件，国资委将成立推进领导小组，全面指导信创产业发展。至2027年，央企国企将完成100%的国产信创替代，这激活了大量的国产信创需求。根据海比研究院数据，我国信创产业2021年的规模约为6886.3亿元，预计2023年突破万亿，2025年突破两万亿。
信创产业经历多年发展，目前已逐步推广至金融、通信、电力等行业。未来在国产替代、自主可控、政务一体化等行业机遇的催化下，信创及相关配套政策落地存在较高的确定性。
或有整体板块性机会
过去几年，受宏观因素的影响，计算机软件板块的公司在项目招标、实施交付及验收确认方面面临压力，盈利增速受到冲击。板块估值也持续下滑，从2020年7月的89倍市盈率，下滑到了2022年5月底的39倍，当前依然处于历史平均估值处于下轨。此外，机构配置计算机的比例也处于低位。
在上述因素影响下，计算机软件行业股价普遍处在多年的低位，业绩也是位于低谷，下行风险有限。
因此我认为，后续若相关政策改善，政府和企业端需求恢复，叠加人员成本增长放缓，计算机软件行业可能有整体板块性机会。预计到年末或明年初，行业趋势可能会更加明朗。
今年三季度，我们增加了处于股价和业绩“双低”阶段的计算机软件行业的持仓，也是基于上述逻辑。
看好计算机软件板块的机会
虽然10月的A股市场二度筑底，但展望未来，随着不确定性因素的充分落地，相关自主安全政策的进一步落实，悲观的市场情绪有望得到好转，将有助于风险偏好的提升，布局科技成长板块的时机已逐步成熟。
从远期来看，IT国产化的确定性越来越强，我们看好以信创产业为引领的计算机软件板块的投资机遇。
博时基金沙炜
最新观点：
我是如何评估市场温度，并判断市场的风格和周期的？
市场温度的衡量标准一般是看交易量、资金面。当前阶段无论从交易量或者资金面来看，市场的温度还是偏淡些。其中有个比较有意义的指标，就是不同板块的成交额占比，反映的是某一个板块在某一个阶段的相对热度情况，如果热度过高，成交占比将持续保持很高的状态，但存在不太健康、不理想，或者有点风险的状态。所以，我觉得市场温度可以反映目前市场的状态，但是它对于未来市场是否会变得更强、更弱，其指导意义的准确度不会太高，更多还是要看经济的变化和市场的变化，这些资金面的数据主要还是作为参考。
市场的风格最主要还是看经济和政策，因为经济很好、经济一般、经济较差这三种不同状态下对应的市场风格会不一样，同时也要结合政策面来看，举个例子，我对市场的理解，比如说，像19年经济好的原因是因为房地产好，政策更多偏向于长期，当经济越好时，市场的风格就会越偏长久期资产。21年开始，特别是7月份后，这些长期逻辑开始弱化了，而“碳中和”这个偏中期的方向开始被强调。随后，22年经济增长预期有所下修 ，稳增长投资主线明显，市场风格演绎也相对越来越短期化。
展望未来市场风格，我认为需要特别关注年底的各类会议对于明年经济预期、政策的表述。虽然短期可能会有波动，但是像制造业等优质板块仍会有长期的机会，我认为军工、电子等现金制造业赛道都会有不错的机会。
广发基金霍华明
最新观点：
【明哥说基建】央企估值服务政策新发，对基建板块有何影响？
继证监会主题提到正确评估国企上市公司价值后，12月2日上交所也发文制定了新一轮央企综合服务相关安排。政策的目标比较明确，就是要使央企估值回归合理水平。未来交易所引导央企上市公司主动与投资者沟通交流，提升透明度，也将有利于各类投资者走进央企、了解央企、认同央企；提供更多的工具和通道服务央企进行专业化整合，目标是打造一批旗舰型央企上市公司；央企也可使用股权激励、员工持股等现代企业的激励手段提升企业的经营质量与效率。基建行业的央企都是大型央企，其估值水平都相对较低，未来受益于一带一路、国企改革、涉房企业融资新规等事件催化，央国企蓝筹的业绩释放意愿动能有望提升，分红率也有望获得改善。另外，经济承压的情况下，明年基建“稳增长”的政策有望继续，也可能会给二级市场带来一定催化。
大成基金刘淼
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大成刘淼：散中取势，布局未来
大家好，我是基金经理刘淼，又到了我们双周市场点评的时间了。近期市场有回暖迹象，今天上证指数也站上了3200。现在和大家一起回顾、分析最近两周股票市场的表现情况。
过往两周（11.21-12.02）A股市场总体上扬，指数表现有所分化。两周累计统计，沪深300涨1.83%；中证500跌0.38%；创业板指跌0.27%；中证1000涨0.33%。行业上，房地产、商贸零售、建筑表现较好；医药、计算机、电子则表现低迷。中证红利同期涨3.80%，电池主题涨2.09%。
在往期点评中，我们提到“当制约条件出现积极变化时就会提升市场的确定性”，从上周市场情绪回暖我们能够再次感受到这些变化。比如，关于防疫政策的讨论与优化。尽管调整后的效果及可能带来的情况尚有待观察，但复苏的预期明显改善。房地产板块继续受政策呵护，优化股权融资措施等，各项措施重心从此前的调整贷款利率等需求端逐步过渡到企业供给端，托底意图明显。
另外，监管机构关于中国特色估值体系下央企价值重估的讲话对蓝筹股的修复也有一定作用。进入12月份，建议提高政策关注度，重视中央经济工作会议和政治局会议对于后续经济和政策的定调。总体来看，我们对年底前的市场持偏乐观的态度。当下也是对未来更长时间维度的布局期。方向上，中证红利是不错的指数标的，由高分红的稳健经营企业组成，经济增长相关板块具有较高权重。
汇添富基金胡昕炜
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预期回暖，食品饮料春天将至？
今日早盘，饮料加工板块盘初领涨。本周，某白酒龙头发布公告，公司拟在2022年度内实施回报股东特别分红，计算合计拟派发现金红利275.23亿元（含税）。此外，公司股东中计划合计增持金额不低于15.47亿元，股东增持彰显信心。（数据来源：wind,2022.12.5)
我们认为，消费场景恢复刺激需求复苏，围绕趋势下的消费板块配置价值凸显，板块当前正逐渐兑现“价值回归”+“需求恢复”的主逻辑。目前，多地宣布调整疫情管控措施，落实20条精神，精确管控防治下复苏的趋势愈加明确。整体而言，我们认为复苏的斜率或在短期内有波动，但“顺势而为”是中长期胜率可观的配置策略。从长期来看，消费在刚需与升级属性的加持下成长性较好，当前估值水平也不算过高，投资者或可缓步入场。
