酵母龙头安琪酵母短有波折长期可期（安琪酵母未来发展潜力） 返回列表

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安琪酵母是中国最大的酵母公司，市占率居亚洲第一、全球第二

发展历程

1. 起步探索期

1986年国家活性干酵母工业性实验基地项目开工建设

1990年开发家用小包装酵母

1994年技改后成为国内最大酵母生产基地

1998年发起设立安琪酵母股份有限公司

1999年成为国内首个专业鲜酵母生产基地

2000年挂牌上交所

2. 上市扩张期

2003年成立YE视频调味剂动物营养事业部

2005年伊犁工厂建成投产

2007年安琪基本实现国内 “东西南北中”的生产布局，营收突破10亿元

2009年成立微生物营养事业部

2010年定增募资用于新型酶制剂、生物复调等项目，开发出系列YE调味产品

2012年柳州酵母抽提物工厂建成投产

3. 稳步发展期

2013年埃及工厂建成投产，正式提出“做国际化、专业化生物技术大公司"战略目标

2017年俄罗斯工厂建成投产， 安琪(柳州)扩建2万吨YE建成投产

2018年新建营养健康食品数字化工厂

2020年设立安琪纽特股份公司

2021年定增募资用于建设酵母绿色生产基地，拟建墨西哥、美国、德国分公司

业务布局

主要从事酵母、酵母衍生物及相关生物制品业务，下游产业涵盖餐饮业、家庭消费领域及酿酒、医药、日化、饲料等制造业领域

酵母系列产品收入占比基本稳定在80%左右，毛利率水平处于32%-42%区间

1. 传统酵母业务

广泛应用于烘焙与发酵面食、食品调味、酿造等领域，产品包括面用酵母、预拌粉、白酒酵母、面包酵母、膨松剂等

2. 酵母提取物(YE)

YE为第二大产品，具有耐高温、耐蒸煮的特点，是一种天然调味剂，主要用于取代含有对人体有害成分的味精和鸡精，产品包括增强鲜味YE、抗吸潮YE、去腥回味粉、烧烤调料、拌面酱等

3. 酵母衍生品

由酵母提取的其他营养元素合成其他酵母衍生品，应用领域涵盖人类营养健康、动物营养、植物营养、微生物营养等行业，主要产品包括动物养殖的活菌饲料、植物酵母有机肥料、人类保健品等

品牌矩阵

安琪：酵母品牌

安琪纽特：保健食品领域的品牌

百钻：烘焙品牌

福邦：动植物营养产品品牌

安占美：特种酶制剂品牌

产品矩阵

1. 酵母业务

油条膨松剂、酿酒曲、干酵母粉、中式面点粉、小包装酵母粉、馒头改良剂、预拌粉、双效泡打粉

2. 酵母提取物(YE)

烧烤调料、拌面酱、增味调料、迷迭香调料

3. 下游衍生物

蛋白质粉、植物有机肥料、霉菌毒素吸附剂、酵母原料

历年营收

2016年，实现营收48.61亿，同比增长15.36%，归母净利润5.35亿，同比增长91.04%

2017年，实现营收57.76亿，同比增长18.83%，归母净利润8.47亿，同比增长58.33%

2018年，实现营收66.86亿，同比增长15.75%，归母净利润8.57亿，同比增长1.12%

2019年，实现营收76.53亿，同比增长14.47%，归母净利润9.02亿，同比增长5.23%

2020年，实现营收89.33亿，同比增长16.73%，归母净利润13.72亿，同比增长 52.14%

2021年，实现营收106.75亿，同比增长19.50%，归母净利润13.09亿，同比增长-4.59%

2022年一季度，实现营收30.32亿，同比增长14.14%，归母净利润3.13亿，同比增长-29.30%

产能建设

目前产能31.6万吨(22年全部建成将达35万吨)，其中酵母抽提物产能近10万吨

2023年底产能将突破40万吨，YE产能将达15万吨以上

1. 国内方面

在云南德宏、普洱、滨州等地自建产能，预计今年下半年将有3.1万吨产能释放

于2021年拟收购山东圣琪酵母产能1.5万吨及新天阳化工公司相关资产

2. 海外方面

俄罗斯、埃及等地均有扩建计划，2023-2025年新增产能可达2.8万吨

将于今年7月设立印度子公司，加速推进海外营销本土化和品牌落地，促进印度及周边国家市场深度开发

3. 原材料成本方面

在赤峰子公司新建4万吨糖蜜储罐与仓储配套项目，建成后总体糖蜜储存能力达到12万吨，糖蜜储罐能力提升至80%，从而解决糖蜜季节性生产问题，能实现在榨季时低价大量购入原料，有效降低糖蜜采购成本

在崇左、柳州、宜昌子公司分别建设年产15万吨30%浓度水解糖深加工项目，计划用水解糖替代部分糖蜜需求，三个项目均拟在 2022年5-6月投产，形成成熟的水解糖工艺技术路线，且原料易得、成本相对低廉，降低对南方糖蜜资源的依赖度

4. 下游衍生物

滨州年产5000吨的植物蛋白酶解物产能，配合YE完善产品组合，年产2万吨酵母培养物绿色制造项目

宜昌年产1.8万吨复合微生物绿色项目

邦泰年产200吨β-烟酰胺单核苷酸(简称NMN)生产线项目

宜昌子公司新建及搬迁5000吨酶制剂产能

销售网络

主要采取经销商代理+大客户直供+互联网营销模式

1. 营销网络覆盖全球，涵盖了13个国内销售组织和6个海外事业部，国内外经销商数量增至20380家

2. 游客户大多从事面食烘焙、酿酒、酒精燃料及生物复合饲料等业务，以工业用品供应为主。由于工业客户订单需求量大，采用直供模式进行渠道客户开发及产品提供

3. 构建垂直平台+第三方平台并行发展的电商模式，搭建了烘焙垂直电商平台、官方商城及博试生等自有电商平台，并在所有主流第三方电商平台开设店铺，实现了全网、全渠道销售

业绩复盘

1. 03-11年:持续增长，尤其09年海外业务高增叠加扩产和酵母提价带来利润高增

2. 12-14年:制糖业不景气，财务费用高增，产能折旧，逆向扩产等因素带动利润下滑

3. 14-16年:不利因素扭转，供需重归紧平衡

4. 18-22年：18年受限产、停产影响增速偏低，19年糖价低迷，产能利用率偏低，20年疫情因素高增长，21年成本上升业绩增速下滑

酵母产业链

1. 酵母上游原料糖蜜是制糖过程中产生的副产品，约占酵母生产成本的45%左右，糖蜜的应用还包括酒精，同能源价格相关，一般情况下，能源价格大涨会传导到原料成本上涨

2. 酵母菌种经过糖蜜培养基的培育、繁殖、分离、脱水后制成酵母，并依据下游需求分类，包括鲜酵母、干酵母、酵母抽提物、酶制剂等其他衍生品等

3. 下游应用领域中，使用频次最高的面用酵母主要用于烘焙、发酵面食领域

酿酒酵母可用于酿酒、燃料乙醇

饲料酵母可作为动物饲料的蛋白质补充物

酵母抽提物凭借健康营养属性，被广泛用作调味品、医疗保健品

酶制剂等其他衍生品也被添加在肉食加工、宠物食品中

国内酵母市场格局

1. 安琪酵母，市占率约59%

2. 乐思福，市占率约17%

3. 英联马利，市占率约10%

4. 其他，市占率约14%

风险提示

原材料价格波动风险；食品安全风险；产能投放不及预期

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